最近看了不少鄙视经典学术的东东，感觉很过瘾，符合我叛逆的本性，其实我没有很仔细的研究理论，只是有很多东西符合我自己的观察。错误之处请多包涵

先来说一下索罗斯大力倡导的reflexivity，我自己翻译成反射论不知对不对。简单来说，reflexivity就是市场价格和基本面的互相影响. 没有绝对的基本面，因为基本面也是人所认识到的，而这个认识是有误差的。这个认识误差反过来影响人们对基本面的判断，就导致了泡沫的形成。拿美国的房地产市场为例，所谓基本面就是 供需关系。银行对供需关系的认识，会影响银行的贷款放松度，而个人对供需关系的预期，会影响个人的购房欲望。当银行开始大量放款，实际上增加了需求，推动房价上涨。而房价上涨则提高了个人购房欲望，进一步提升了需求。而这些又反过来促使银行更大量的放款。到最后到底什么是真实需求已经说不清了，反正水涨船高直到崩溃为止。中国的房地产市场目前坚定的按照这条路线前进中。这也是资本主义特有的现象，资金总是追逐利润，在金融市场发达的今天，就算是房地产这种摸得到的东西的需求，也未必就是真的想'摸'的那种需求，有可能只是资本逐利带来的需求. 客观上，这给泡沫形成提供了温床。 

索罗斯把这个boom-bust过程分为八个阶段，具体我忘记了，反正大概是1.某样东西的价格慢慢开涨，因为某种原因，很可能是受到基本面的影响，大部分人都没有注意到；2.很多人注意到了，价格飞涨，看到那些分析师在电视上进行马后炮的分析；3. 价格继续飞涨，但是因为涨得太快，突然下挫；4. 这个是关键阶段，多空双方开始交战，后果有二，如果空头胜利，那么游戏到此结束；但如果多头挺过这一劫，就进入下一阶段；5.新一轮疯狂的暴涨，价格继续偏离基本面，6.某一天崩溃。  

索罗斯几十年以前已经开始形成这套泡沫形成到破灭的过程，可以看到这个过程像剧本一样，在世界各地不断的重演。下面我结合中国的股市，分析一下在这个过程中各方角色。

1、分析师。绝大部分都是random forecaster。基本上胡言乱语，不管是多头还是空头，也许他们对了，但其实就算是胡诹，成功率也高达50%。在上述阶段：1.分析师们基本没什么动静；2.他们终于注意到了，牛市开始了，开始鼓吹；3-4.涨得太猛，多空开始分歧，市场突然下挫，比如530大跌，空头很得意，好像自己预言了大地震；5. 继续猛涨，多头很得意，好像预言了大地震，为超高的市盈率编造各种故事，比如动态市盈率啊，发展中国家的市盈率和发达国家没可比性啊，中国经济增长的前景啊等等，所谓基本面已经是橡皮泥一样被捏来捏去，真正的基本面已经不重要了；而空头不顾市场疯涨，一味唱空，继续强调市盈率太高等等所谓基本面，完全不顾市场一路猛涨，其追随者捶胸顿足；6. 6000点终于到了，市场崩溃了。7，我加个第7阶段，多空双方的分析师们持续交战，市场加速崩溃，从6000一直跌到1600.  

      本人其实也是一个分析师，不过是能源市场的分析师. 我个人对分析师的定位的理解，就是提供信息的人，他可以告诉你一些你所不知道的事情，但他没办法告诉你到底会涨，还是会跌，除非给这个结论增加一个置信区间。当一个分析师变成一个预言家，那同志们就要小心了。 

2、散户和心理。散户个个都像国务院经济研究中心的领导，基本面说起来一套套的，但是在上述过程中，基本上是被市场行情牵着鼻子走，跟基本面没啥关系。大部分散户都是在市场进入第2-5阶段的时候入场，老股民2-3阶段，新股民，那些都不知道股票是什么的义勇军，4-5阶段入场。在第6阶段崩溃之后，抱着盲目的幻想，以为530重现，直到被彻底摧毁。散户的心理很简单，贪婪和恐惧，涨的时候就怕买晚了，跌的时候就怕卖晚了，抄底的时候也怕抄晚了。总之就是随着市场价格的波动而做出‘本能式’反应，其后果是跟在泡沫过程后面成为牺牲品。那些搞技术分析的也未能幸免，真正坚持技术分析的，估计不会大赚也不会大亏，但是受市场价格波动影响心理，最后基本上也是亏得一塌糊涂。  

真正的高手，比如索罗斯，是可以在这个过程中获取暴利的，没有什么比在泡沫初期做多更好赚的了，也没有什么比泡沫破裂的时候做空更好赚的了。关键就在于识别泡沫发展的进程。在泡沫形成的时候捞一把，然后毅然离去，等到泡沫崩溃的时候再杀回来。当然索罗斯们也并不是完胜，不是所有的市场过程都会形成泡沫并最终破灭。特别是在阶段4，这时候市场走向，影响了人们对基本面的看法，影响了下一个阶段。

最后，用这个理论来分析一下目前的市场形势。纯属random预测，后果自负。 

中国的股市来说，我认为经过长时间的熊市，目前已经入牛市初级阶段，首先基本面是是信贷宽松，资金充裕。今年股市在大部分人没有意识到的情况下突然开涨，从1600反弹到2900，目前进入第三阶段早期，接下去能否挺过去很关键，一旦挺过去，那基本面就不重要了。必将面临一轮狂涨。至于什么时候破灭，那就要看情况了。 

中国的房地产。这是一个周期超长的boom-bust。我认为现在正要进入第5阶段。已经经历过突然下挫的阶段，但是多头眼看就要胜利了，接下去如果房价涨，会涨的更疯狂。分析师会搬出各种’刚性需求’理论来解释基本面，政府也会想尽办法，但是这改变不了最终崩溃的后果。人类历史就是在这个过程中前进，我不相信中国可以幸免。